Redução de risco no crédito com duplicatas
O principal obstáculo para o acesso a crédito em empresas de países emergentes é a dificuldade de colocar ativos como garantias, seja por conta de um sistema legal que dificulta a recuperação da garantia pelo credor em caso de default(ex-post), seja pela dificuldade de verificação da integridade e unicidade da garantia ex-ante (Fleisig et al., 2006).
Os recebíveis comerciais (por exemplo, duplicatas), são uma das principais fontes de garantia em potencial para as empresas. Burkart e Ellingsen (2004) mostram que a possibilidade de colocar os recebíveis como garantia para obtenção de empréstimos é um dos principais determinantes do crédito entre firmas (crédito mercantil ou trade credit), e Harris e Dudney (2018)mostram que empresas que conseguem obter crédito a partir de recebíveis têm um crescimento de vendas mais acelerado do que as que não conseguem. Para o intermediário financeiro, a concessão de crédito a partir de recebíveis passa pela redução da assimetria informacional uma vez que o tomador conhece seus recebíveis melhor do que o intermediário financeiro.
Mais especificamente, os bancos e intermediários financeiros preocupam-se com a integridade do recebível (i.e., evitar o chamado “crédito fumaça” concedido a partir de “duplicatas frias”) e a unicidade da garantia (i.e., ter certeza de que aquele recebível já não foi dado em garantia para outro empréstimo).
Esse estudo utiliza uma base de dados inédita disponibilizada pela Central de Registro de Direitos Creditórios S.A (CRDC S.A), que compreende mais de 129 mil notas fiscais eletrônicas (NF-e), que resultaram em quase200 mil duplicatas disponibilizadas aos agentes financeiros entre março e junho de 2017, para investigar determinantes observáveis de “eventos negativos” relacionados a recebíveis das empresas. Esses eventos negativos, como o cancelamento de uma nota fiscal ligada a um recebível, podem indicar uma deterioração na qualidade da garantia (i.e., um aumento no risco de crédito).A compreensão dos determinantes de eventos negativos a partir das características da duplicata e dos cedentes pode auxiliar os intermediários financeiros a selecionar os tomadores (screening), a melhorar a precificação das operações de crédito, bem como a melhorar o monitoramento dos tomadores após a concessão, reduzindo a assimetria de informação entre o agente financeiro e o tomador pelo acompanhamento das NF-e associadas ao crédito.
Esses determinantes podem servir como indicadores de alerta (warning signals) para os agentes financeiros que concedem créditos lastreados em duplicatas, coma finalidade de reduzir o risco de informação. Neste artigo, começamos testando se a probabilidade de efetivação do crédito é menor (ex-ante) dado que houve o cancelamento da Nota Fiscal ele-28Brazilian Review of Finance (Online) 19(2), 2021
Redução de risco no crédito com duplicatas eletrônica (NF-e) ex-post. Nossos resultados indicam que a probabilidade de efetivação do empréstimo é aproximadamente 33% menor a partir de recebíveis baseados em NF-e que depois foram canceladas. Esse resultado indica que os intermediários financeiros são capazes de utilizar as informações disponíveis para inferir (pelo menos em parte) a qualidade do recebível dado como garantia, e são menos propensos a fornecerem empréstimos a partir de NF-e que venham a ser canceladas.
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